内容摘要：粉笔科技克日向港交所递交招股书，这家非学历职业教育培训效率提供商，是近期最重磅的拟IPO教育公司。假如凭证2021年2月融资后30亿美元的估值上市，粉笔科技将成为港股以及美股市值最大的国内教育公司。其

粉笔科技克日向港交所递交招股书，粉笔这家非学历职业教育培训效率提供商，科技是递交近期最重磅的拟IPO教育公司。

假如凭证2021年2月融资后30亿美元的招股最重估值上市，粉笔科技将成为港股以及美股市值最大的书系司国内教育公司。

其估值直逼赛道领头羊中公教育。近期O教

招股书吐露了粉笔科技的磅拟高速削减：营收从2019年的11.6亿元猛增至2021年前三季度的26.3亿元。

高速削减的粉笔价钱是巨额盈利：从2019年盈利1.75亿元到2021年前三季度盈利7.82亿元。

粉笔科技提交招股书，科技正处在非学历职业教育培训市场的递交震撼期。尽管市场被临时看好，招股最重但头部公司相助强烈，书系司致使不惜吞下“考不外退学费”的近期O教协议班“毒丸”，当初行业性盈利严正。磅拟

粉笔科技为甚么在此时提交招股书，粉笔是烧钱削减下亟待老本市场“输血”，仍是看到了培训市场企稳回暖的信号？

高速削减另一壁

粉笔科技于2015年自力经营，提供公考、事业单元应试、教师资历培训等营业。

与这个赛道此外两个巨头中公教育、华图教育比照，粉笔科技是一个新锐品牌。

其最后专耕在线教育，产物方式锐敏，品牌贴近些年迈人，独创人张小龙打造了突出的总体IP。

“当时抉择公考培训班时，身旁人都在说‘粉笔980’。”北京一所高校的研二学生韩语（假名）说，她自己也报名了粉笔科技这门价钱980元的省考培训在线直播课。

“在线直播课比线下课更利便，粉笔科技是从题库起身，以是它的习题集很强盛。”她说。

多位粉笔科技学员见告21世纪经济报道，他们抉择公考培训机构时，最看重同砚介绍，以及知乎、微博、小红书等社区评估。

招股书援用的弗若斯特沙利文陈说展现，粉笔科技在国内职业魔难培训市场中，以2.9%的市场份额排名第三。

该陈说展现，按2020年的付费人次计，粉笔科技内行业中排名第一，也是中国最大的在线职业魔难培训效率提供商，有880万付费人次，至关于第二大市场退出者规模的三倍，逾越其余前五大市场退出者的规模总以及。

2020年是粉笔科技睁开历程中的分水岭。

从2020年开始，其营收削减近90%，但也由盈利转为盈利。

这眼前是粉笔科技发力线下营业，当初已经在天下260多个都市设立了300多个学习中间，线下付费人次累计逾越170万。

其中，2021年前三季度，线下培训效率支出已经占总支出的49.8%，逾越了线上培训效率支出。

凭证21世纪经济报道记者清晰，发力线下是职业魔难培训行业确凿定，由于该行业的紧张用户群为在校大学生。

在一些大学校园临近，每一每一可能看到中公教育、华图教育、粉笔科技“比邻而居”。线下门店可能针对于精准用户提供更详尽的效率，并飞腾营销用度。

但线下门店却破费高昂老本，首当其冲是需要招募大批师资。

招股书吐露，妨碍2019年12月31日，粉笔科技教学职员约800人，到2020年12月31日，已经增至约7800人，到2021年3月31日，进一步增至约1万人。

往年前三季度，粉笔科技雇员福利开销总额高达20.08亿元，占同期支出的76.2%。

招股誊写道，咱们为反对于线下扩展，增聘了新讲师及其余教学职员而在前期发生了应聘及培训老本，但仅在线下培训课程推出及交付后才开始发生收益。

当粉笔科技在2020年以及2021年前三季度不断盈利，且市场情景颇为不阴晦情景下，裁员不可防止。那时，粉笔科技裁员内行业内风闻甚烈，招股书则初次吐露了详细数据。

从2021年3月31日到9月30日这半年内，粉笔科技优化掉了约3600名教师，约占教师总数的36%；优化掉了约2700名非教师员工，约占这部份员工总数的40%。

递交招股书的机缘抉择

巨额盈利之下，粉笔科技为甚么抉择此时提交招股书？

首先，市场行情尽管临时看好，但当初尚未阴晦。

中公教育往年1月吐露2021年估量盈利2亿至2.4亿元。一个紧张原因是，强人招录培训行业泛起魔难周期性晃动、需要缩短、学员参培被迫削弱等天气。

其余公司同样受影响较大。有失业钻研专家展现，在不断两年大幅削减之后，往年公务员、事业单元等政策性岗位尽管料将不断削减，但空间不大。且往年省考时偶尔仍将受不断定性因素影响，进而飞腾考生参培被迫。

但眼前看来，职业魔难培训市场会稳步削减。凭证弗若斯特沙利文陈说，国内职业魔难培训市场规模2026年估量抵达1230亿元，2020年至2026年的复合年削减率为11.3%。

其余相关市场的趋向也可见一斑。新西方克日宣告的陈说估量，2023年天下考研报名人数可能突破520万人，不断大幅削减。

新西方大学事业部考研名目总监李琳见告21世纪经济报道，过往每一年纪百万考研学生中，约莫70%都不退出过培训班。

这象征着，一方面，职业魔难参培率有大幅增长空间，另一方面，纵然这些学员仍不参培，培训机构仍可经由刊行课本教辅等产物效率用户。

以粉笔科技为例，2021年前三季度的图书销售收益高达3.296亿元。

这样的市场模式象征着，假如妨碍顺遂，粉笔科技上市之日，或者将恰逢职业魔难培训市场回暖之时。

其次，粉笔科技现金破费量极大，但短期内并不缺钱。

妨碍2021年9月30日，粉笔科技的现金及现金等价物约8.49亿元，比妨碍2020年尾削减155.2%。

可是，粉笔科技现金破费惊人，2021年前三季度经营行动现金净流出约10.35亿元，前一年同期，还为现金净流入6.53亿元。

不外，2021年2月7日，粉笔科技宣告了3.9亿美元的A轮融资，约合国夷易近币25.25亿元，该融资已经于2021年6月实现，为粉笔科技实时补足了现金“弹药”。

招股书因此吐露，可用的现金及现金等价物、理财富品、营运预期发生的现金流量等，将足以知足未来12个月的现金需要。

第三，粉笔科技及早以公平估值上市，无疑适宜眼前策略投资方的短处。

这波及粉笔科技一次紧张的股东更替。粉笔科技最先的离岸主体股东分说为：持股80%的猿教育、持股合计20%的散漫独创人张小龙、魏亮。

2020年12月，新的离岸主体建树并成为这次招股主体。猿教育残缺退出粉笔科技。四个财政投资方搜罗腾讯、IDG、经纬、高瓴。其中，腾讯持股14.13%，是持股至多的繁多股东。

粉笔科技假如顺遂上市，腾讯、IDG、经纬、高瓴等投资方即是对于冲了一部份危害。

缓释削减“毒丸”危害

粉笔科技不论上市与否，尔后的经营策略确定要从欠债削减向操气焰险失调。

一个紧张信号是，妨碍2021年9月30日，粉笔科技的行动资产净值惟独1870万元，到了2022年1月31日，已经复原到5420万元。

招股书吐露，（原因）次若是由于退款欠债削减。

粉笔科技的班型分为非协议班以及协议班。协议班收费动辄上万元，但假如学员不考过，将退回部份或者全副学费。

协议班是一个行业普遍天气，但也是一颗削减“毒丸”：一方面，由于其收费高，机构可能短期取良大批现金收款；另一方面，由于魔难经由率低，大部份学费最终要退给学员，退款艰深是确认支出的数倍，因此，一旦产物妄想失调，会影响机构现金流及利润。

强烈相助之下，行业大批推出协议班，削减现金收款，排汇学员报名。但在市场情景挤压下，协议班的“毒性”毕露。以中公教育为例，2021年第三季度，中公教育协议班退费57.25亿元，比当季度总支出还多出5亿元。

从2021年12月29日起，中公教育下架公职类魔难所有全退班产物。

中公教育相关负责人见告21世纪经济报道，全退班在市场扩展阶段有确定熏染，但全退班对于退费率有确定的影响，直接影响企业利润，随着魔难周期逐渐晃动，中公教育天下妄想根基实现，企业更谋求经营功劳，愿望临时晃动睁开。

粉笔科技同样面临怪异的协议班“毒丸”危害。那些估量退回的学费被记为退款欠债，招股书吐露，2019年12月31日时惟独1.96亿元，一年后已经高达7.58亿元，到2021年9月30日，又增至7.75亿元。

响应的，粉笔科技协议班的付费人次，从2019年的2.28万人增至2020年的10.87万人，又增至妨碍2021年9月30日的22.47万人，占正价课总付费人次的约10%。

为了排汇破费能耐不高的学员，粉笔科技致使推出了后付费协议班。

如今，粉笔科技业已经残缺天下妄想，料将不会提升协议班比重。

粉笔科技未来的功劳削减，将回归立异以及效率品质。粉笔科技推出了业内首款“会员礼包”，价钱8-499元，个别搜罗往事更新、魔难剖析视频、录播讲座及粉笔在线平台的课程质料。价钱199-598元的“内行磨炼营”同样驰名，其内容为差距条理的实习集，在纪律光阴内抵达目的分数的学员将取患上部份或者全副退款。

这两款产物为粉笔科技带来了大批正价课流量。此外，2021年，粉笔科技67.5%的线下付费学员是由线上学员转化而来，展现了OMO的协同效应。

“在公考培训规模，差距机构在差距课程、关键各有优势，以是学员的抉择仍是挺多的。比照力而言，‘粉笔980’性价比很高。”粉笔科技学员韩语说。